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眾信IPO獲批低利潤(rùn)率或減弱投資價(jià)值

文旅界 2014.01.07 14:36 閱讀量：46384

【摘要】新股上市，投資者們對(duì)80多家的IPO企業(yè)也有了初步的判斷，而眾信國(guó)旅的位置，是“價(jià)值一般”。“三個(gè)原因：沒(méi)有壟斷地位、資源和技術(shù);利潤(rùn)率太……

　　【摘要】新股上市，投資者們對(duì)80多家的IPO企業(yè)也有了初步的判斷，而眾信國(guó)旅的位置，是“價(jià)值一般”。“三個(gè)原因：沒(méi)有壟斷地位、資源和技術(shù);利潤(rùn)率太低;公司的線(xiàn)上概念太弱。”楊彥鋒表示，“大家認(rèn)為眾信國(guó)旅是一家傳統(tǒng)企業(yè)，不一定值得下注，特別是開(kāi)閘市場(chǎng)缺資金的時(shí)候。”

　　2013年12月31日，北京眾信國(guó)際旅行社股份有限公司(下稱(chēng)“眾信國(guó)旅”)拿到新股發(fā)行批文，將在深交所中小板發(fā)行上市。據(jù)了解，眾信國(guó)旅由華泰聯(lián)合證券有限責(zé)任公司保薦，公司計(jì)劃發(fā)行股票1700萬(wàn)股，擬募資1.49億元投入實(shí)體營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目、旅游電子商務(wù)項(xiàng)目、商務(wù)會(huì)獎(jiǎng)分公司三個(gè)項(xiàng)目。

　　“作為‘中國(guó)民營(yíng)旅行社第一股’，眾信國(guó)旅直接影響著資本市場(chǎng)對(duì)這個(gè)行業(yè)的判斷。”中國(guó)旅游研究院行業(yè)分析師楊彥鋒告訴記者，“如果眾信未來(lái)很成功，可能會(huì)有一大批旅行社就準(zhǔn)備上市;如果表現(xiàn)不好，那么這條路就不好走了。”

　　一只“陌生”的旅游股

　　“2013年旅游業(yè)有幾件大事，一是《旅游法》的頒布，二是中央的‘八項(xiàng)規(guī)定’。這都直接對(duì)旅行社行業(yè)造成沖擊。”楊彥鋒說(shuō)道，“團(tuán)費(fèi)上漲、營(yíng)業(yè)額下降，這種壓力對(duì)于行業(yè)來(lái)講是普遍的。”

　　眾信國(guó)旅是一家以出境游為主營(yíng)業(yè)務(wù)的民營(yíng)旅行社，主要從事出境旅游的批發(fā)、零售業(yè)務(wù)以及商務(wù)會(huì)獎(jiǎng)旅游業(yè)務(wù)。據(jù)相關(guān)資料顯示，2011年眾信國(guó)旅的三項(xiàng)業(yè)務(wù)的收入占比分別為60.54%、20.49%和18.97%。

　　“商務(wù)會(huì)獎(jiǎng)就是做政府與企業(yè)的會(huì)議、考察一類(lèi)的業(yè)務(wù)，也就是‘八項(xiàng)規(guī)定’主要的沖擊對(duì)象。”勁旅咨詢(xún)總裁魏長(zhǎng)仁告訴記者———值得注意的是，2011年眾信國(guó)旅的商務(wù)會(huì)獎(jiǎng)營(yíng)業(yè)收入相較于2009年，增長(zhǎng)了118.64%。

　　在這樣的背景下，楊彥鋒一直在觀察眾信國(guó)旅的情況。“IPO停滯以來(lái)，有800多家企業(yè)在排隊(duì)嘛。”楊彥鋒說(shuō)道，“根據(jù)規(guī)定，這些企業(yè)半年就要重新審計(jì)一次。有很多‘粉飾報(bào)表’的企業(yè)堅(jiān)持不下去就退出了，到最后退了200多家吧。”無(wú)論怎樣，楊彥鋒認(rèn)為眾信國(guó)旅最終滿(mǎn)足了持續(xù)盈利的財(cái)務(wù)要求：“多災(zāi)多難，總算是修成了正果。”

　　但問(wèn)題并沒(méi)有結(jié)束。新股上市，投資者們對(duì)80多家的IPO企業(yè)也有了初步的判斷，而眾信國(guó)旅的位置，是“價(jià)值一般”。“三個(gè)原因：沒(méi)有壟斷地位、資源和技術(shù);利潤(rùn)率太低;公司的線(xiàn)上概念太弱。”楊彥鋒表示，“大家認(rèn)為眾信國(guó)旅是一家傳統(tǒng)企業(yè)，不一定值得下注，特別是開(kāi)閘市場(chǎng)缺資金的時(shí)候。”

　　最直接的一個(gè)原因，是利潤(rùn)率問(wèn)題。2009到2011年眾信國(guó)旅的毛利率分別為2.948%、3.968%、3.862%，而其凈利率始終處于3個(gè)點(diǎn)之下，遠(yuǎn)低于2009年上市的中國(guó)國(guó)旅。

　　“國(guó)旅有免稅店業(yè)務(wù)，中青旅有烏鎮(zhèn)項(xiàng)目，這些非旅行社業(yè)務(wù)為幾家大型國(guó)有旅行社貢獻(xiàn)了大部分利潤(rùn)。”

　　“眾信國(guó)旅是第一家以純粹旅行社業(yè)務(wù)上市的旅行社。”楊彥鋒說(shuō)道，“投資者目前是缺乏參照物的，也沒(méi)有看到旅行社低利潤(rùn)率的行業(yè)特性。”

　　想象力在哪里?

　　“旅行社作為一個(gè)企業(yè)很‘輕巧’，投資成本低，也沒(méi)產(chǎn)量限制，是一個(gè)不怎么操心的生意。”楊彥鋒告訴記者，“只要你的銷(xiāo)售上去了、規(guī)模上去了，利潤(rùn)的增長(zhǎng)是很快的。”在他看來(lái)，這是一個(gè)交易流水很高的行業(yè)，而后期提升收益的方式有很多———

　　“很多零售企業(yè)的利潤(rùn)率在5%以下，你說(shuō)他們不掙錢(qián)嗎?”

　　“我們專(zhuān)門(mén)算過(guò)賬，如果一家旅行社賬上流水有50億元，而賬期是15天，那么一年下來(lái)投資收益都有幾個(gè)億。”魏長(zhǎng)仁說(shuō)道，“未來(lái)的旅行社肯定是收入多元化的，投資者更看重的，是資金的使用效率。”

　　盡管如此，目前眾信國(guó)旅的融資意圖，還是在于做大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的盤(pán)子：其實(shí)體營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目、旅游電子商務(wù)項(xiàng)目、商務(wù)會(huì)獎(jiǎng)分公司，擬投入金額分別為8324.39萬(wàn)元、4563.34萬(wàn)元、2033.8萬(wàn)元。值得注意的是，在投入最大的一項(xiàng)，有“用三年的時(shí)間投資建設(shè)62家直營(yíng)門(mén)店，按照形象店、體驗(yàn)店和旗艦店”這一目標(biāo)。

　　“這不是大勢(shì)所趨。”魏長(zhǎng)仁說(shuō)道，“實(shí)體店的人工、房租等成本都很高。未來(lái)是互聯(lián)網(wǎng)的時(shí)代，但線(xiàn)上是眾信國(guó)旅的短板。”

　　逸游網(wǎng)創(chuàng)始人兼CEO甄浩認(rèn)為，這種選擇是眾信國(guó)旅“傳統(tǒng)旅行社基因”決定的———“近幾年我看見(jiàn)眾信國(guó)旅在上下游是有很多動(dòng)作的，開(kāi)拓門(mén)店的意義，就在于公眾品牌的打造。”

　　作為一個(gè)1992年就成立的老牌旅行社，甄浩認(rèn)為眾信國(guó)旅最大的優(yōu)勢(shì)在于對(duì)旅游資源“獨(dú)特的控制能力”。“積累了這么多年，眾信國(guó)旅的上游資源是有量的，對(duì)郵輪、航空、酒店等資源的深度控制，是它最有想象力的地方。”在他看來(lái)，如果眾信國(guó)旅進(jìn)一步向資源方傾斜，那么未來(lái)增長(zhǎng)空間會(huì)很大。

　　無(wú)論怎樣，在線(xiàn)的發(fā)力的確也在眾信國(guó)旅的布局之內(nèi)———事實(shí)上，這是所有傳統(tǒng)旅行社都需要面對(duì)的問(wèn)題。“這個(gè)需要決心，看眾信國(guó)旅的未來(lái)表現(xiàn)吧。”魏長(zhǎng)仁告訴記者，轉(zhuǎn)型的難度可謂“艱巨”，因?yàn)檫@是一場(chǎng)“改變基因”的自我革命。

眾信老牌旅行社

網(wǎng)友評(píng)論 (50條)

: 付萍 2014-04-11 23:26

有前途

0

: 趙博 2014-02-16 00:32

牛啊

0

: 楊海三 2014-02-10 12:17

都低啊

0

: 郭雁民 2014-01-25 09:40

加油

0

: 朱玲 2014-01-15 23:24

贊

0

: 劉菊 2014-01-15 22:56

好像還不錯(cuò)哦(⊙o⊙)…呵呵

0

: 劉菊 2014-01-15 22:56

好像還不錯(cuò)哦(⊙o⊙)…呵呵

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: 劉菊 2014-01-15 22:56

好像還不錯(cuò)哦(⊙o⊙)…呵呵

0

: 劉菊 2014-01-15 21:43

好像還不錯(cuò)哦(⊙o⊙)…呵呵

0

: 金國(guó)鼎 2014-01-15 20:22

意義不大

0

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