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匯率突降航空股齊跌航空公司遭遇三重不利

文旅界文章來源：南方都市報 2015.08.12 10:41 閱讀量：37453

為何匯率變動與航企凈利潤有如此緊密的關聯(lián)呢?據(jù)了解，目前我國航空公司所用的飛機幾乎都是國外進口，大多數(shù)以美元或歐元結算，而航空公司基本上是貸款購買，但還款時，仍需要先將人民幣換成外匯再還款。以人民幣對美元為例，如果人民幣貶值，同樣是還給銀行1萬美元，以昨天的匯率變化，航空公司則要多花1136元人民幣。

　　11日，人民幣兌美元中間價創(chuàng)下歷史最大降幅。受此影響，航空股出現(xiàn)集體殺跌。截至A股收盤，南航跌7%，國航跌5 .97%，東航跌7 .74%。H股方面，截至昨日下午3點多，南航大跌16 .97%，國航跌13 .04%，東航跌13 .48%。

　　三方面的影響

　　央行周二宣布，為增強人民幣兌美元匯率中間價的市場化程度和基準性，決定完善人民幣兌美元匯率中間價報價，這一有主動貶值意味的行為，致人民幣匯率大跌，報6.2298元，較上一個交易日貶值1136點，為歷史最大單日降幅。

　　航空股股價應聲下跌。南航A股開盤13.1元，隨后一路走低，最低跌至11.96元，收盤12 .36元，降幅達7%。國航A股開盤12.08元，同樣一路下挫，最低報11.2元，最終收盤11 .5元，降幅5 .97%。東航A昨開12.03元，最低11.08元，最終收盤11.39元，降7.47%。

　　H股的航空板塊跌幅更大，截至昨日下午3點多記者查詢時，中國南方航空股份大跌16.97%，報6.85港元，中國東方航空股份跌13.48%，報5.65港元，中國國航跌13.04%，報7.4港元。

　　易觀智庫高級分析師朱正煜昨日接受南都記者采訪時表示，對于航空公司而言，人民幣貶值有三方面影響。一是購買力下跌，導致航油成本上漲。二是還款成本增加。目前航空公司都是以美元購買、租賃飛機，美元負債較多，人民幣貶值，在其還款時，成本會相應增加。最后，民航與其他行業(yè)不同，很多產(chǎn)品不是現(xiàn)金交易，匯率變動會影響其金融產(chǎn)品的遠期交割。

　　直接影響凈利潤

　　根據(jù)三大航2014年年度財報，如果人民幣對美元每升值1%，在其他因素保持不變的情況下，國航可增加4.66億凈利潤，南航增加6 .95億凈利，東航增加6 .28億。反之如果貶值，則相應減少同樣的金額。而前一年，這個值分別為3.68億、6.11億和5.48億，可見變動比率在加大。

　　而且，由于2014年三大航運力都增長較快，造成負債規(guī)模也有所增加。各大公司財報顯示，均增加了美元融資的比例。其中，國航美元借款占有息負債的比例從70 .07%上升到72 .81%;東航美元借款占有息負債的比例從75.61%上升到81 .14%。而南航的美元負債比例一直較高，2014年底在93%左右。

　　下半年盈利壓力較大

　　那么人民幣貶值對航空公司未來半年的經(jīng)營以及全年業(yè)績會有何影響呢?易觀智庫高級分析師朱正煜對南都記者表示，今年上半年，航空股集體表現(xiàn)較好，但相對于利潤水平，其實收入水平增加并不高，因此接下來的半年，盈利壓力較大。

　　此前，各大航空公司陸續(xù)發(fā)布了上半年業(yè)績預告。其中，東航歸屬于上市公司股東的凈利潤為人民幣35億元到37億元，同比增長24900%到26329%。南航則扭虧為盈，歸屬于上市公司股東的凈利潤預計為人民幣34億元到36億元。與去年同期的凈利潤-10 .18億元相比，提升幅度驚人。

　　但在人民幣匯率下跌背景下，各航空公司存在的大筆長期貸款不容忽視。南都記者查詢東航2014年度財報看到，截至去年底，僅金額前5名的銀行長期美元貸款，折合人民幣就達44.91億元。東航在財報中已對投資者進行了提示，該集團年末外幣負債通常大于外幣資產(chǎn)，這意味著人民幣只要貶值，利潤就會下降。

　　而國航2014年底，長期借款也高達318.29億，南航長期借款達308.44億。這其中的美元借款比例都不低。

　　不過朱正煜也表示，下半年是旅游旺季，有利于航企業(yè)務的增加。同時今年各航空公司加大了直銷的比例，將以前的傭金保留到自己的賬戶上。因此2015年度業(yè)績最終會如何，現(xiàn)在還不好判斷。

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